由信息不對(duì)稱引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，只有從信息不對(duì)稱的根源上解決

　　來源：《投資時(shí)報(bào)》

　　文｜劉梟

　　安邦咨詢研究員

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力下，長(zhǎng)三角地區(qū)互保聯(lián)保問題頻現(xiàn)。根據(jù)浙江省的有關(guān)數(shù)據(jù)，互保、聯(lián)保模式約占浙江企業(yè)融資比例的40%，央行金融研究所的估算則是至少50%～60%。在地方企業(yè)普遍串聯(lián)起來后，一旦出現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大變化，整個(gè)區(qū)域或集群內(nèi)企業(yè)的生存和發(fā)展均會(huì)受到重大影響，進(jìn)而形成一榮俱榮、一損俱損的局面。這樣的情況在長(zhǎng)三角地區(qū)反復(fù)發(fā)生，使得當(dāng)?shù)爻蔀殂y行不良貸款的重災(zāi)區(qū)。

　　互保聯(lián)保原本是為減輕信息不對(duì)稱，為小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)增信的市場(chǎng)自發(fā)形成的金融創(chuàng)新。但在發(fā)展過程中，逐漸出現(xiàn)了異化。對(duì)于實(shí)力相對(duì)較弱的小微企業(yè)來說，成功的聯(lián)保小組能在一定程度上提高參與各方的風(fēng)險(xiǎn)掌控能力，不僅可以自動(dòng)對(duì)借款人進(jìn)行篩選，幫助銀行挑選出真實(shí)借款需求、還款能力強(qiáng)、信用良好的客戶，甚至可以以點(diǎn)連線、以線帶面，便利零貸業(yè)務(wù)批量拓展，也可以監(jiān)督借款人行為，震懾潛在違約行為，督促和保證借款人按時(shí)履約。

　　然而在近年的實(shí)踐中，互保聯(lián)保模式的一些缺陷被不斷放大，從一種擔(dān)保增信的金融創(chuàng)新異化成為風(fēng)險(xiǎn)傳染的主要渠道。一方面，部分聯(lián)保小組是由市場(chǎng)、行業(yè)協(xié)會(huì)或是貸款經(jīng)營(yíng)單位暗示或明示撮合形成的，小組成員間更多通過與牽頭方的聯(lián)系增加融資便利，而無法有效進(jìn)行互相監(jiān)督，使聯(lián)保小組失效的可能性大幅增加。還有一些聯(lián)保小組由同一家族成員或在親戚間組成，這種聯(lián)保狀態(tài)使得“聯(lián)保聯(lián)貸”模式的社會(huì)約束效應(yīng)減弱。另一方面，部分“聯(lián)保聯(lián)貸”本身就存在欺詐風(fēng)險(xiǎn)。“聯(lián)保聯(lián)貸”模式有效運(yùn)行的關(guān)鍵前提假設(shè)是聯(lián)保小組成員不存在合謀騙貸的企圖。但一旦某個(gè)區(qū)域或行業(yè)的企業(yè)出現(xiàn)整體性的資金鏈緊張狀況，則組員間相互監(jiān)督機(jī)制將完全失效，通過聯(lián)保聯(lián)貸合謀騙貸的可能性就會(huì)大幅提升。

　　由此來看，互保聯(lián)保模式出問題的關(guān)鍵仍然在于信息不對(duì)稱。由于機(jī)制的異化，使得互保聯(lián)保不僅沒有起到減輕信息不對(duì)稱、加強(qiáng)企業(yè)間監(jiān)督的作用，反而容易在趨利動(dòng)機(jī)（獲取銀行貸款）下，加大銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。受此影響，當(dāng)?shù)胤皆庥龌ケＢ?lián)保危機(jī)時(shí)，銀行只能采取一刀切、不加區(qū)分抽回貸款的方式，以避免因騙貸而遭受損失。不過，單個(gè)銀行的抽貸是理性行為，加總起來一起抽貸就會(huì)造成整體不理性，進(jìn)而市場(chǎng)失靈。已有不少報(bào)道指出，銀行抽貸導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)與進(jìn)一步傳染。在銀行不加區(qū)分抽貸時(shí)，勢(shì)必將直接影響擔(dān)保鏈上正常企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，并釀成正常企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)，從而推動(dòng)了單個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)快速向小組內(nèi)其他企業(yè)的蔓延。

　　歸根結(jié)底，由信息不對(duì)稱引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，只有從信息不對(duì)稱的根源上才能予以解決。當(dāng)前一些地區(qū)試圖采用企業(yè)間聯(lián)合成立基金（而非互保聯(lián)保）的方式，試圖將風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保與企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)切割，以此切斷危機(jī)的傳染性。可以預(yù)見，由于此種方式并沒有解決信息不對(duì)稱的問題，只是將此前的“無限責(zé)任擔(dān)保”換成了“有限責(zé)任擔(dān)保”，雖然能夠在一定程度上減弱風(fēng)險(xiǎn)傳染，保證正常企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。但也會(huì)因?yàn)閾?dān)保責(zé)任的降低，減少在銀行獲得的信貸額度，并且無助于解決騙貸以及企業(yè)間監(jiān)督薄弱的問題。類似的制度若要取得成功，不僅需要切割風(fēng)險(xiǎn)傳播的鏈條，還應(yīng)有一個(gè)強(qiáng)有力的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)與行為進(jìn)行監(jiān)管。而這又重回到減輕信息不對(duì)稱的起點(diǎn)。

　　金融的本質(zhì)是一種信任關(guān)系，化解互保聯(lián)保危機(jī)，需要在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)（而非傳統(tǒng)家族或者熟人社會(huì)）中重建信用體系。這一方面，社會(huì)征信體系的建設(shè)必不可少，而且需要加快進(jìn)度。國(guó)務(wù)院不久前印發(fā)《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要（2014—2020年）》提出，到2020年，社會(huì)信用基礎(chǔ)性法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系基本建立，以信用信息資源共享為基礎(chǔ)的覆蓋全社會(huì)的征信系統(tǒng)基本建成，信用監(jiān)管體制基本健全，信用服務(wù)市場(chǎng)體系比較完善，守信激勵(lì)和失信懲戒機(jī)制全面發(fā)揮作用。這是根治互保聯(lián)保危機(jī)的鑰匙。而在全國(guó)范圍內(nèi)的社會(huì)信用體系建設(shè)完成之前，那些互保聯(lián)保問題比較嚴(yán)重的地區(qū)有必要先行建設(shè)相關(guān)制度，尤其是流通、金融與稅務(wù)領(lǐng)域的信用建設(shè)。只有社會(huì)信用體系得以重建，一系列針對(duì)互保聯(lián)保的治本之策才能展開，不至于緣木求魚。

　　重建社會(huì)信用體系是化解“互保聯(lián)保”危機(jī)的根本辦法。這需要政府、企業(yè)與銀行多方面投入，在暫時(shí)穩(wěn)住危機(jī)的同時(shí)，重建本已脆弱的信任關(guān)系。

(責(zé)任編輯：北京中企普信國(guó)際信用評(píng)價(jià)有限公司)