恐引監(jiān)管 地方政府“躲避”信用評級

2014年06月28日 02:33
來源：中國經(jīng)營報

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近日，廣東省財政廳公布了一份名為《2014年廣東省政府債券評級報告》的第三方文件，根據(jù)文件要求，廣東省憑借經(jīng)濟增速快，財政收入穩(wěn)定，最后被評為AAA，位居廣東省政府債券信用等級最高序列。

 

刊發(fā)于總2066期《中國經(jīng)營報》[宏觀]版 0條評論 被次查看收藏

近日，廣東省財政廳公布了一份名為《2014年廣東省政府債券評級報告》的第三方文件，根據(jù)文件要求，廣東省憑借經(jīng)濟增速快，財政收入穩(wěn)定，最后被評為AAA，位居廣東省政府債券信用等級最高序列。

根據(jù)財政部此前公布的債券評級標(biāo)準(zhǔn)，10個自發(fā)自還試點地區(qū)的地方債信用等級分為三等九級，依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。廣東以良好的信用等級拉開了國內(nèi)債券評級序幕。

對于給出AAA的評級標(biāo)準(zhǔn)，上述報告稱，廣東償還債務(wù)的能力極強，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低。

對此，試點地區(qū)的一位財稅系統(tǒng)人士稱，相比國外成熟的評級市場，我國債券評級仍存在很多需要完善的地方。“最大的問題就是缺少統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，政府的行政干預(yù)大，評級機構(gòu)的獨立性不強，導(dǎo)致市場對債券的評級結(jié)果存在很多爭議。”

據(jù)他介紹，目前試點地區(qū)公開發(fā)行的債券存在不暢銷的情況。“其中一個省份準(zhǔn)備發(fā)行5種債券，但是有2種市場反響不好，機構(gòu)青睞度不高，如果沒有政府的干預(yù)，單純憑評級機構(gòu)給出的信用等級是很難被認(rèn)購的。”

評級機構(gòu)爭奪地方政府

為有效防控地方債“自發(fā)自還”的風(fēng)險，財政部對10個試點地區(qū)開展債券信用評級以及債券信息披露。

按照試點安排，廣東的發(fā)債規(guī)模限額為148億元，可組合發(fā)行5年、7年和10年期債券，結(jié)構(gòu)比例為4：3：3，發(fā)行額度分別為59.2億元、44.4億元和44.4億元。

在和多家評級機構(gòu)對接后，廣東省最終選擇了上海新世紀(jì)[-3.39% 資金 研報]資信評估投資服務(wù)有限公司，并由其對廣東省的債券進行評級，出臺首份債券評級報告。

對于廣東省的債券評級情況，上海新世紀(jì)給出的結(jié)論是AAA。主要依據(jù)是盡管債務(wù)規(guī)模很大，但廣東償還債務(wù)的能力極強，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低。

報告顯示，截至2013年6月末，廣東省地方政府性債務(wù)中負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為6931.64億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)1020.85億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)2212.88億元。廣東省負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)占債務(wù)總額的比重為68.19%，高于各省60.85%的平均水平。

對于投資者而言，作為獨立的第三方機構(gòu)，評級機構(gòu)是否對地方政府的發(fā)債能力公正地做出評價至關(guān)重要。

上述試點地區(qū)財稅系統(tǒng)人士表示，目前各地方政府內(nèi)部指定評級機構(gòu)的現(xiàn)象時有存在，各個評級公司都有一套評級標(biāo)準(zhǔn)。即使對于同一主體的評價結(jié)果也不盡相同，很難達成一致。

目前，試點“自發(fā)自還”地方債的10個地方政府已經(jīng)成為各家評級機構(gòu)爭奪的對象。最新的進展有4個省份已選定評級機構(gòu)。除了已向社會公布的上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司中標(biāo)成為廣東、山東兩省政府信用評級機構(gòu)外，大公國際資信評估有限公司成為寧夏回族自治區(qū)的評級機構(gòu)，并已經(jīng)著手開展評級工作。北京市的評級機構(gòu)也已經(jīng)選定，尚待公布。

江蘇省在6月27日進行招標(biāo)，青島市將于7月2日進行招標(biāo)，余下四地的評級機構(gòu)最晚也將于7月上旬敲定。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，10個地區(qū)的地方債或?qū)⒂?月前后全部發(fā)出。

《中國經(jīng)營報》記者了解到，目前市場上比較大型的評級機構(gòu)主要有中誠信、穆迪、大公國際、惠譽、上海新世紀(jì)、標(biāo)普等，由于業(yè)務(wù)交叉，他們彼此也有多種交集。

據(jù)悉，中誠信國際信用評級有限公司在中國評級市場的占有率大約在30%左右，50%的央企是中誠信國際的客戶。中誠信國際和另一家國有控股的信用評級機構(gòu)聯(lián)合資信評估有限公司分別被穆迪和惠譽參股，標(biāo)普也與我國第一家信用評級機構(gòu)——上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司進行著技術(shù)合作。

對此，中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院楊志勇認(rèn)為，外資背景的評級機構(gòu)對中國市場極其看好，也想分一杯羹，但債券最終是否會真正由評級結(jié)果說話，還要看認(rèn)購情況，畢竟這是一個市場行為。

大公國際資信評估公司董事長關(guān)建中認(rèn)為，目前評級機構(gòu)立場是滿足所在國（或者省份、地區(qū)）信用擴張需求，這決定了其評級標(biāo)準(zhǔn)的方向，而對評級監(jiān)管缺失，會導(dǎo)致當(dāng)?shù)卣行ПO(jiān)管失靈，作為其他省份或者地區(qū)來說，也無權(quán)對其他地區(qū)的評級行為進行監(jiān)管。

據(jù)了解，對于評級機構(gòu)的選擇，也是由地方政府自行組織的招標(biāo)。

“在沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)出臺前，政府干預(yù)已經(jīng)多于評級機構(gòu)給出的信用等級。”這是市場認(rèn)購主體對第三方評級機構(gòu)給政府債券作信用等級的整體結(jié)論。

政府資產(chǎn)負(fù)債表短期難產(chǎn)

“對地方債券的評級，原則上應(yīng)參照地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流表等財務(wù)數(shù)據(jù)，顯然，政府在這方面的工作還沒到位。”楊志勇說。

在他看來，引入信用評級是地方債“自發(fā)自還”試點的重大突破，但是效果或許并不樂觀。

據(jù)悉，目前國內(nèi)有資格做債券評級的公司并不多，而且評級機制相對不完善，在此背景下，評級機構(gòu)應(yīng)該按照市場規(guī)律，堅持客觀公允的原則。

而這個公允的前提，正是地方政府應(yīng)該提供足夠的信息用于評級公司參考。按照國際慣例，政府信用評級主要是根據(jù)公開信息進行評級，這其中包括公開市場的公開信息，以及地方政府提供相應(yīng)的非公開信息。

楊志勇認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急是要先加快地方政府資產(chǎn)負(fù)債表的編制工作，盡快完善各種數(shù)據(jù)，要結(jié)合政府綜合財務(wù)報告，深入分析政府財務(wù)狀況，分類研究相關(guān)資產(chǎn)提供公共服務(wù)的能力、償還債務(wù)的能力，評估政府財務(wù)風(fēng)險和中長期可持續(xù)性。

有媒體報道稱，2014年上海將資產(chǎn)負(fù)債表試編從市一級擴展至全部區(qū)縣一級，湖北省在2013年省本級和武漢市一級試編政府財務(wù)報告基礎(chǔ)上，2014年將試編范圍擴到所有縣區(qū)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已經(jīng)有上海、湖北、安徽三個省市將資產(chǎn)負(fù)債表試編范圍擴至縣區(qū)一級，其他地區(qū)則擴大試編試點城市范圍，比如重慶、山西、湖南等地。

事實上，早在2011年，根據(jù)財政部要求，全國23個地區(qū)試編政府財務(wù)報告。政府財務(wù)報告包括政府財務(wù)報表（資產(chǎn)負(fù)債表、收入費用表等）、報表附注、政府財政經(jīng)濟情況和政府財務(wù)管理情況四部分。

2013年8月，財政部部長樓繼偉在向全國人大作預(yù)算執(zhí)行報告時表示，將試編政府財務(wù)報告范圍擴大到全國所有省份。這也意味著所有省份納入地方資產(chǎn)負(fù)債表試編行列。

此后，各地按照財政部要求不斷擴大資產(chǎn)負(fù)債表試編范圍。時隔一年，地方政府資產(chǎn)負(fù)債表并沒有編制出臺。

對此，中國政法大學(xué)財稅法研究中心主任施正文說，主要還是數(shù)據(jù)采集不夠準(zhǔn)確，地方政府的負(fù)債表和現(xiàn)金表在統(tǒng)計口徑上存在差異，有些項目的界定不明，使得這項工作的難度很大。

而地方政府資產(chǎn)負(fù)債表的完成進度，直接影響評級機構(gòu)制定標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)國際慣例，信用評級是由第三方評級機構(gòu)對政府、企業(yè)或金融機構(gòu)的未來償債能力做出的一個綜合能力的評判，是促進地方政府債務(wù)信用化管理的有效手段。

美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，1970~2011年間，經(jīng)穆迪信用評級公司評級的市政債違約事件僅71件，而未評級的違約事件達2571件。

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